▍美聯(lián)儲降息解讀

美元降息背景：

老美在大水漫灌后，一輪又一輪的持續(xù)加息就像是在"緊急猛扯韁繩，試圖控制通脹這匹脫韁的野馬"，防止其沖出軌道。而市場對美聯(lián)儲加息的看法也很矛盾，一方面覺得加息是不得已為之，另一方面又擔(dān)心經(jīng)濟可能會被拖慢。本輪加息周期被市場認為是40年以來最為緊縮的，這一系列加息動作對美國及全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠的影響，包括美國GDP同比增速顯著下降、通脹水平節(jié)節(jié)攀升等問題。

二次世界大戰(zhàn)后，美元確立了霸權(quán)地位，在全球外匯儲備中占比為58.36%，位居第一。由于美元與全球經(jīng)濟的高度關(guān)聯(lián)性，美國的貨幣政策的變動間接地影響著全球的經(jīng)濟，牽一發(fā)動全身。

   前晚，美聯(lián)儲的九月議息會議公布降息50bps，超出市場預(yù)期的25bps。鮑威爾表示降息沒有預(yù)設(shè)路徑，仍是逐次會議做出決策，強調(diào)政策的靈活性，同時對經(jīng)濟形勢和就業(yè)市場較為樂觀，仍然描繪“軟著陸”的圖景。

   筆者思考見解：降息的時機很關(guān)鍵

美國降息后，提高了資金的流動性，各大商業(yè)機構(gòu)、銀行、基金以及制造業(yè)等企業(yè)的借貸成本降低，這激發(fā)了它們借貸和投資的積極性，隨著經(jīng)濟活動的回暖，不僅能夠推動生產(chǎn)增長，還有助于提升就業(yè)水平，從而降低失業(yè)率。另一方面，若美元持續(xù)降息會導(dǎo)致美元貶值，各路資本的熱錢便會相繼逃離美國市場，轉(zhuǎn)而投向經(jīng)濟增長更快的國家，尋求更高的投資回報。這種現(xiàn)象可能會導(dǎo)致美元進一步貶值，形成一個循環(huán)效應(yīng)。

金融市場對于降息時機的反應(yīng)差異顯著，包括不同的市場預(yù)期、信心和情緒。在經(jīng)濟尚未陷入衰退時提前降息，市場普遍會解讀為預(yù)防性措施，認為這是穩(wěn)定經(jīng)濟、預(yù)防衰退的積極信號，從而增強市場信心。在這種情況下，投資者對經(jīng)濟前景保持樂觀，全球股市、債券價格和黃金市場通常會迎來普遍上漲，利多股市，但會使得債券的相對吸引力相對下降。以2019年美聯(lián)儲三次降息為例，當(dāng)時美國經(jīng)濟未出現(xiàn)衰退信號，故市場將其視為預(yù)防性措施，美國股市繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，長期國債價格上漲（即收益率下降），黃金價格也有所上漲。

相反，如果美聯(lián)儲在經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退時才采取降息措施，市場大概率會認為這是應(yīng)對經(jīng)濟困境的無奈之舉，即使采取行動也難以逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢，從而導(dǎo)致市場信心不足。在這種情況下，資金更多的會流向避險資產(chǎn)，導(dǎo)致黃金和國債的需求和價格上漲，股市則大概率下跌。除國債外的債券產(chǎn)品將會視情況分化，對于高評級的債券，在一定程度上可能受益于避險情緒，獲得高評級的企業(yè)由于其相對穩(wěn)健的財務(wù)狀況和較低的違約風(fēng)險，在市場整體避險情緒的帶動下，促使需求上升，價格將會略有上升，收益率下降，但幅度可能小于國債。而對于評級較低的債券，則面臨較大壓力，投資者認為其違約風(fēng)險相對較高，信心不足，導(dǎo)致需求增長不明顯甚至下降。低評級企業(yè)的違約風(fēng)險顯著增加。為吸引投資者這些債券的價格可能會大幅下跌，收益率上升，導(dǎo)致高、低評級信用債收益率差距進一步擴大。若市場情緒在極端恐慌的情況下，債市也可能遭受沖擊整體下跌，而黃金作為終極避險資產(chǎn)，其價格可能會出現(xiàn)暴漲。

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